Главная страница
Главная страница
Հայերեն | Русский    Карта сайта
RSS News RSS
  От издателя
Ретроспектива Ретроспектива
Хроника месяца и обзор номера Хроника месяца и обзор номера
Мир за месяц Мир за месяц
Жемчужины отечественной мысли Жемчужины отечественной мысли
Политика Политика
Геополитика Геополитика
СНГ СНГ
Государство и право Государство и право
Общество и власть Общество и власть
Экономика Экономика
Полемика Полемика
Наука и образование Наука и образование
Культура и искусство Культура и искусство
История История
Город и провинция Город и провинция
Политические портреты Политические портреты
Воспоминания Воспоминания
Цитаты от классиков Цитаты от классиков
Пресса: интересное за месяц Пресса: интересное за месяц

 Статьи


Экономика

Экономика
Август 2011, N 8

БОЛЕЕ ГИБКАЯ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА И СТИМУЛИРОВАНИЕ ПРОЦЕССА КРЕДИТОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ

НЕОБХОДИМОСТЬ ИЛИ ИЗЛИШЕСТВО?

Карен Сафарян, аспирант института экономики НАН РА

Известно, что денежно-кредитная политика – один из главных механизмов регулирования экономики и экономического развития, эффективность которого играет важную роль в процессе кредитования и развитии экономики. Так же не секрет, что несравнимо высокий уровень процентных ставок по кредитам пока еще продолжает создавать в Армении серьезные препятствия в процессе кредитования. Кредиты, будучи доступными преимущественно и без того уже финансово обеспеченным экономическим субъектам, остаются менее доступными для тех, кто в целях расширения и развития собственного бизнеса не располагает достаточными финансовыми ресурсами.

Казалось бы, здоровая логика должна быть нацелена на образование противоположной ситуации. Ведь кредит – средство для покрытия финансовой бреши, необходимый для достижения определенных целей. Однако местная реальность, касающаяся данной проблемы; - иная.

Центральный банк, будучи ответственным органом за осуществление денежно-кредитной политики, основной задачей которого, как и прописано в законе РА о Центральном банке, является обеспечение стабильности цен в Армении, в основном пытается решать эту проблему путем изменения банковской кредитной ставки через регулирование ставки рефинансирования.

Принимая важность этой проблемы, с другой же стороны, однако, следует отметить, что подобная политика пока еще не обеспечивала ощутимых результатов (по официальным данным, за 2010-2011гг. рост цен в Армении составил 11%, на продовольственные товары – 17%).

При этом есть одно обстоятельство, достойное особого внимания. Дело в том, что использование традиционной схемы рефинансирования с целью расширения или уменьшения объемов денежной массы в экономике приводит к ее увеличению или к уменьшению лишь в результате цепной последовательности. В результате изменения процентной ставки рефинансирования меняется и процентная ставка кредитования, уровень доступности кредитов, что в свою очередь способствует сдерживанию или стимулированию инфляционных процессов в экономике, оказывая влияние на уровень совокупного спроса.

Иными словами, если уровень процентной ставки рефинансирования низок, то это приводит к понижению кредитной ставки, увеличению денежной массы и росту совокупного спроса, что в свою очередь приводит к формированию инфляционных рисков. Логически обратное происходит, когда в экономике повышается уровень процентной ставки и ограничивается возможность предпринимателей привлекать кредитные займы. Однако такое важное обстоятельство, как увеличение доступности финансовых ресурсов для производителей с целю развивать производство, которое в свою очередь, приводя к увеличению объемов производства, также будет способствовать стабилизации цен на рынке - почти игнорируется.

Чтобы понять неполноценность такой политики, целесообразнее обратиться к уровню кредитных процентных ставок в Армении, а также степени рентабельности отдельных отраслей экономики, в целом – к процессу кредитования.

Если обратиться к объемам кредитования по отдельным отраслям экономики в докризисном 2008г., становится ясно, что даже при высоком уровне процентной ставки процесс кредитования почти во всех отраслях экономики выявил признаки развития, что пресеклось только в 2009г. – в связи с последствиями мирового экономического кризиса (см. рис.1).

В течение всего 2009г. за счет стабилизационного кредита, выданного Армении Россией, был отмечен рост кредитования только по части промышленности, где основными сферами кредитования стали металлургия, производство стройматериалов, химическая и пищевая промышленность, энергетика и строительство.

Подобная картина свидетельствует, что уровень спроса на кредитные ресурсы в Армении очень высок. И это в том случае, когда уровень рентабельности ряда отраслей экономики, за исключением горнодобывающей промышленности, транспорта и связи, намного ниже, чем существующие в тех же отраслях уровни кредитования, взаимосвязь которых, точнее степень положительного сальдо, также имеет существенное значение для осуществления эффективных инвестиций и, следовательно, для формирования спроса на кредитные ресурсы (см. рис.2).

Следует отметить и другой немаловажный факт. Чтобы смягчить последствия упорной политики высокой процентной ставки рефинансирования, проводимой Центральным банком, направленной на сдерживание инфляции, правительство Армении за счет бюджетных и внешних трансферных средств (с целью стимулирования кредитования особо перспективных отраслей экономики) начало осуществлять политику субсидирования процентных ставок кредитования действующих в этих отраслях хозяйствующих субъектов.
В частности, в рамках проводимой конторой по реализаций программ министерства финансов РА («Структура финансирования сельского хозяйства»), пилотной программы («Субсидирование процентных ставок сельскохозяйственных кредитов») в ряде областей Армении проводилась программа субсидирования процентных ставок кредитов, выделенных коммерческими банками сельскохозяйственным субъектам, в рамках которой в 2008г. из резервного фонда государственного бюджета РА для этой цели было выделено 100млн драмов.

В рамках другой программы – «Сельские финансовые услуги», которая осуществляется конторой по реализации программ «Содействие реформам сельского хозяйства», из средств кредита N4095AM,  заключенного между правительством Армении и Всемирным банком (общий счет кредита и грантов составил 28,2млн долларов США), были выделены 5,5млн долларов для предоставления кредитов, направленных на развитие производства, переработки, складирования, упаковки, доставки на рынок сельхозпродукции через действующие в РА банки (ЗАО «Акба кредит агриколь», ЗАО «Ардшининвест», ООО «Анелик банк». ЗАО «Инеко банк») на следующих условиях:

* краткосрочные кредиты сроком до 18 месяцев,

* долгосрочные кредиты сроком максимум до 84 месяцев (срок кредита зависел от сферы деятельности субкредитора и особенностей программы),

* суммы, выданные за счет кредитов, составили минимум до 5000 долларов США и максимум 150.000 долларов США,

* по части долгосрочных кредитов был предусмотрен льготный срок погашения кредита до 18 месяцев, в течение которого кредиторы были освобождены от обязанности погашения основной суммы.

В результате сумма кредитов, выданных указанными банками в 2006-2009гг., составила 5,5млн долларов США, за счет чего было выделено около 80 долгосрочных кредитов – с процентной ставкой в среднем 10-% и средней суммой субкредита в размере 70.000 долларов США, направленных на развитие следующих отраслей: рыболовство, производство и переработка культивированных растений, переработка молока, птицеводство.

Таким образом очевидно, что даже игнорируя достаточно ограниченный характер и объемы подобного субсидирования, в совместном проведении государством налого-бюджетной и денежно-кредитной политики далеко не обеспечена общая и необходимая целенаправленность. С одной стороны, Центральный банк проводит присущую ему политику сдерживания процесса кредитования, с другой же стороны, для смягчения преград, созданных этой политикой, правительство использует дополнительные финансовые средства из и без того достаточно ограниченного государственного бюджета.

И самое непонятное в том, что даже в этой ситуации, несмотря на провальные в большинстве случаев результаты действий ЦБ по сдерживанию инфляции путем сохранения уровня высоких процентных ставок, пока еще и речи нет о том, что проводимая уже довольно длительное время политика, а также меры, направленные на сохранение высокого уровня ставки рефинансирования, нуждаются в пересмотре, например, путем реализации политики более гибкого рефинансирования коммерческих банков, когда не правительство, а именно Центральный банк начнет проводить политику субсидирования по более низким процентным ставкам рефинансирования по части тех кредитов, которые коммерческие банки будут выделять отраслям экономики, имеющих существенный потенциал экономического развития. Иными словами, - если он начнет проводить дифференцированную политику в зависимости от уровня рентабельности и потенциала развития данной отрасли экономики, направленную на повышение доступности кредитования этих отраслей. Между тем нынешняя политика, имеющая общую направленность и не учитывающая институциональные, экономические особенности Армении, равнозначна тому, что вместо лечения больного органа и нужных для этого лекарств прописывает пациенту общеукрепляющие препараты, направленные в лучшем случае на понижение жара.

Как бы то ни было, ситуация пока остается неизменной, а проблема – актуальной. Процентные ставки по кредитам пока еще высоки. Высоки и темпы инфляции, однако по сравнению с ними темпы роста доходов домашних хозяйств остаются низкими. Таким образом, двигающая сила экономического развития продолжает оставаться на минимальном уровне, столь далеком от возможного и желаемого.

 

Share    



Оценка

Как Вы оцениваете статью?

Результаты голосования
Copyright 2008. При полном или частичном использовании материалов сайта, активная ссылка на Национальная Идея обязательна.
Адрес редакции: РА, г. Ереван, Айгестан, 9-я ул., д.4
Тел.:: (374 10) 55 41 02, факс: (374 10) 55 40 65
E-mail: [email protected], www.nationalidea.am